尋找下一個(gè)騰訊 

　　騰訊已成為互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的一個(gè)成功范本,其盈利模式深受資本市場(chǎng)追捧。而目前炙手可熱的“物聯(lián)網(wǎng)”概念是將互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用向更廣闊的空間延伸,但相對(duì)于未來(lái)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用前景,“物聯(lián)網(wǎng)”或?qū)⒅皇且粋€(gè)前奏。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)有望成為繼傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)后又一座待開(kāi)掘的大金礦,那么誰(shuí)又能復(fù)制騰訊的成功呢?從路徑依賴、成熟度、產(chǎn)業(yè)規(guī)模角度看,“娛樂(lè)先行”將是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的主要特征,手機(jī)音樂(lè)與手機(jī)游戲?qū)⑹亲钕仁芤嬉约耙?guī)模最大的兩大產(chǎn)業(yè),而成長(zhǎng)最快的產(chǎn)業(yè)有可能是手機(jī)搜索、手機(jī)SNS、手機(jī)支付。 

　　雖然移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域現(xiàn)有的上市公司規(guī)模、盈利能力尚不能與騰訊同日而語(yǔ),但策略上應(yīng)積極布局行業(yè)龍頭,具體標(biāo)的應(yīng)鎖定手機(jī)音樂(lè)、手機(jī)游戲和手機(jī)支付的龍頭公司。 

　　一個(gè)“物聯(lián)網(wǎng)”的概念已經(jīng)讓資本市場(chǎng)瘋狂。新大陸(000997,股吧)（000997）、遠(yuǎn)望谷(002161,股吧)（002161）、廈門信達(dá)(000701,股吧)（000701）等與之相關(guān)的股票漲幅巨大。 

　　所謂“物聯(lián)網(wǎng)”,是指通過(guò)裝置在各類物體上的電子標(biāo)簽（RFID）、傳感器、二維碼等經(jīng)過(guò)接口與無(wú)線網(wǎng)絡(luò)相連,從而給物體賦予智能,可以實(shí)現(xiàn)人與物體、物體與物體間的溝通和對(duì)話,這種將物體聯(lián)接起來(lái)的網(wǎng)絡(luò)被稱為“物聯(lián)網(wǎng)”。 

　　“物聯(lián)網(wǎng)”熱潮的背后,中移動(dòng)這家全球最賺錢的公司之一的推手作用功不可沒(méi)。 

　　近期以來(lái),中移動(dòng)總裁王建宙多次提到“物聯(lián)網(wǎng)”將成為中移動(dòng)未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)。在王建宙的暢想中,“物聯(lián)網(wǎng)”將給物體賦予智能:存欄動(dòng)物貼上了二維碼,通過(guò)“動(dòng)物溯源系統(tǒng)”,消費(fèi)者可通過(guò)手機(jī)知道羊的成長(zhǎng)歷史;手機(jī)貼上電子標(biāo)簽,手機(jī)就有了“錢包”功能,刷手機(jī)就能乘坐輕軌…… 

　　“物聯(lián)網(wǎng)”并非新鮮事物,早在1995年就由比爾•蓋茨在《未來(lái)之路》一書中提出,后來(lái)得到了國(guó)際電信聯(lián)盟（ITU）、奧巴馬政府等的認(rèn)同,它只是互聯(lián)網(wǎng)的延伸。 

　　但是,對(duì)“物聯(lián)網(wǎng)”概念的追逐卻反映出資本市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的懷疑以及對(duì)新經(jīng)濟(jì)(310358基金凈值,基金吧)增長(zhǎng)模式的探尋。而每一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)后,經(jīng)濟(jì)發(fā)展總在尋找著新的出路,在這過(guò)程中,科技進(jìn)步總是被寄予厚望,這或許正是“物聯(lián)網(wǎng)”概念可以迅速升溫的重要原因之一。 

　　作為計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)通信后的又一次信息化產(chǎn)業(yè)浪潮,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,“物聯(lián)網(wǎng)”或?qū)⒂型蔀楹蠼鹑谖C(jī)時(shí)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎。 

　　事實(shí)上,中移動(dòng)之所以熱衷于“物聯(lián)網(wǎng)”概念,是因?yàn)槠鋼碛旋嫶蟮慕K端手機(jī)用戶,每個(gè)手機(jī)用戶猶如一個(gè)節(jié)點(diǎn),通過(guò)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)共同構(gòu)筑了這張“大網(wǎng)”。相對(duì)于未來(lái)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣闊應(yīng)用前景,“物聯(lián)網(wǎng)”或?qū)⒅皇且粋€(gè)前奏,而“物聯(lián)網(wǎng)”未來(lái)的發(fā)展也取決于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的擴(kuò)展。 

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)將是繼傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)后的又一座待開(kāi)掘的大金礦。傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代成就了騰訊控股（0700.HK）、阿里巴巴（1688.HK）等這樣的成功企業(yè),那么,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代哪些企業(yè)又將脫穎而出,復(fù)制騰訊的成功呢？ 

　　從路徑依賴、成熟度、產(chǎn)業(yè)規(guī)模角度看,“娛樂(lè)先行”將是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的主要特征,手機(jī)音樂(lè)與手機(jī)游戲?qū)⑹亲钕仁芤嬉约耙?guī)模最大的兩大產(chǎn)業(yè),而成長(zhǎng)最快的產(chǎn)業(yè)有可能是手機(jī)搜索、手機(jī)SNS、手機(jī)支付。 

　　對(duì)于投資而言,雖然移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域現(xiàn)有的上市公司規(guī)模、盈利能力尚不能與騰訊同日而語(yǔ),但策略上應(yīng)積極布局行業(yè)龍頭以分享歷史性機(jī)遇,并充分享受移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司走向繁榮的過(guò)程,具體標(biāo)的應(yīng)鎖定手機(jī)音樂(lè)、手機(jī)游戲和手機(jī)支付的龍頭公司。 爆發(fā)性增長(zhǎng)窗口將啟 

　　所謂移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng),泛指通過(guò)移動(dòng)接入方式互聯(lián)網(wǎng)。移動(dòng)接入方式包括但不限于手機(jī)、筆記本電腦、PDA等便攜式移動(dòng)終端。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是移動(dòng)通訊與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的產(chǎn)物,既具有移動(dòng)通訊的便攜性、個(gè)性化,又能夠方便接駁海量互聯(lián)網(wǎng)資源。 

　　“中移動(dòng)需要互聯(lián)網(wǎng)的瘋子。”王建宙道破了中移動(dòng)的未來(lái)戰(zhàn)略——在以語(yǔ)音收入為主的盈利模式增長(zhǎng)乏力背景下,中移動(dòng)加大了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)注。 

　　中移動(dòng)布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)也早已開(kāi)始,如移動(dòng)夢(mèng)網(wǎng)、飛信等。特別是在2008年下半年以來(lái),中移動(dòng)在內(nèi)容服務(wù)上更是落子頻頻:下調(diào)手機(jī)電視的流量費(fèi)用,與央視、上海文廣等廣電巨頭結(jié)成同盟;10余款手機(jī)網(wǎng)游上線中移動(dòng)手機(jī)網(wǎng)游平臺(tái);確定了新的百寶箱考核方式;全新的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)DO上線…… 

　　2G時(shí)代的中移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模基礎(chǔ)薄弱,業(yè)務(wù)應(yīng)用簡(jiǎn)單,但3G的規(guī)模運(yùn)營(yíng)將從深度與廣度上促使中國(guó)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)生重大變革。 “10年前,人們不敢想象可以用手機(jī)來(lái)下載音樂(lè),而今天這不僅僅成為現(xiàn)實(shí),而且創(chuàng)造出一種新的消費(fèi)。一首好的歌曲可以下載1000萬(wàn)次以上,其傳播數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過(guò)了傳統(tǒng)的唱片發(fā)行。”王建宙說(shuō)。 

　　“數(shù)字城市的建設(shè),通過(guò)無(wú)處不在的網(wǎng)絡(luò),也有力地提高了企業(yè)和個(gè)人的工作效率,人們已習(xí)慣將自己的工作融合到網(wǎng)絡(luò)之中。當(dāng)人們面臨金融危機(jī)帶來(lái)的各種困難的時(shí)候,人們更感覺(jué)到快速獲取信息的重要性。而移動(dòng)寬帶技術(shù)的發(fā)展和大量的移動(dòng)寬帶應(yīng)用的推出,更加增強(qiáng)了互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的靈活性?！?nbsp;

　　中國(guó)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在3G業(yè)務(wù)規(guī)模啟動(dòng)、運(yùn)營(yíng)商政策積極推動(dòng)、資費(fèi)水平不斷下降、消費(fèi)者消費(fèi)意愿的增強(qiáng)等綜合推動(dòng)下即將迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)良機(jī),2009年底將有可能是爆發(fā)性增長(zhǎng)的起始時(shí)間窗口。 

　　據(jù)王建宙透露,截至目前其3G手機(jī)用戶已超過(guò)130萬(wàn)戶,預(yù)計(jì)年底內(nèi)基本能完成300萬(wàn)戶的目標(biāo)。 

　　中移動(dòng)等電信運(yùn)營(yíng)商的3G規(guī)模運(yùn)營(yíng)即將展開(kāi),對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各子行業(yè)產(chǎn)生了受益程度與次序上的差異性,電信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)即將于2009-2010年達(dá)到高峰。因此,對(duì)于設(shè)備商來(lái)說(shuō),目前正是資本開(kāi)支的高峰期,在未來(lái)的兩年將逐步下降;對(duì)于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)而言,內(nèi)容與增值業(yè)務(wù)服務(wù)商的大規(guī)模受益期即將從2009年底開(kāi)始。 

　　同時(shí),電信資費(fèi)的下滑以及用戶對(duì)3G選擇意愿的增強(qiáng)都將快速推進(jìn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)的外部環(huán)境已逐步成熟。電信運(yùn)營(yíng)商的上網(wǎng)資費(fèi)逐步下降,為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。 

　　2009年伊始,中移動(dòng)在北京、上海等多個(gè)省市大幅下調(diào)現(xiàn)行的GPRS數(shù)據(jù)流量資費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),其中包月套餐普遍降幅達(dá)2/3,超出套餐部分的流量費(fèi)由0.03元/KB降為0.01元/KB。調(diào)整方案主要包括:5元包月流量由原來(lái)的10MB增至30MB,20元包月流量由50MB增至150MB,100元套餐包2G流量,200元套餐包5GB流量,流量費(fèi)500元封頂。 

　　此外,我們構(gòu)建的資費(fèi)水平定價(jià)模型顯示,2009年中移動(dòng)的資費(fèi)水平與ARPU（每戶平均收入）較2008年的理論同比降幅空間分別為22.59%與13.39%。需要特別提請(qǐng)投資者注意的是,由于運(yùn)營(yíng)商的彈性系數(shù)已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)為正,其對(duì)降價(jià)行為保持審慎,從而使得這一理論最大降價(jià)幅度在2009年發(fā)生的幾率并不大,但資費(fèi)大戰(zhàn)的升級(jí)將是不可避免的,大規(guī)模降價(jià)無(wú)疑將掃除無(wú)線上網(wǎng)的最為重要的阻礙。 

　　用戶對(duì)3G的選擇意愿也在增強(qiáng)。此前,新浪科技發(fā)布的首份《全國(guó)網(wǎng)民3G調(diào)查報(bào)告》顯示,在共計(jì)36.4萬(wàn)網(wǎng)民參與的投票中,有59.3%的用戶表示肯定會(huì)升級(jí)為3G用戶,21.2%表示沒(méi)有想好,只有19.5%表示暫不考慮;對(duì)于何時(shí)升級(jí)到3G,大多數(shù)處于觀望狀態(tài),33.3%表示不好說(shuō),25.6%選擇在2009年年中更換為3G,22.4%選擇在年底更換,還有18.7%選擇在明年;阻礙用戶升級(jí)為3G的因素中,49.2%是因?yàn)樯暇W(wǎng)資費(fèi)太高,21.0%因?yàn)橐鼡Q手機(jī),17.5%因?yàn)?G應(yīng)用太少,8.8%是更換手機(jī)號(hào)碼,其他是3.5%。 

　　資費(fèi)的下降以及用戶選擇3G意愿的增強(qiáng)均有利于3G用戶的快速成長(zhǎng),而這必將對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的迅猛增長(zhǎng)奠定良好的外部條件。 

　　與其他行業(yè)相比,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)因其屬于輕資產(chǎn)行業(yè),固定成本低,可復(fù)制性高,因此一旦行業(yè)需求被激發(fā),則成長(zhǎng)極為迅猛。運(yùn)營(yíng)商對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展無(wú)疑具有舉足輕重的作用,目前各大運(yùn)營(yíng)商紛紛加大了對(duì)創(chuàng)新型數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的推廣力度,以期培育新型的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),這都為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的快速成長(zhǎng)加大了外部推力。 

　　當(dāng)前的中國(guó)增值電信行業(yè)仍處于發(fā)展的初級(jí)階段,工信部資料顯示,2008年中國(guó)增值電信業(yè)務(wù)市場(chǎng)由基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)、跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)的增值電信企業(yè)及省內(nèi)經(jīng)營(yíng)的增值電信業(yè)務(wù)企業(yè)三方構(gòu)成,三者的增值業(yè)務(wù)收入分別為1969億元、246億元和393億元。 

　　其中,后兩者的增值企業(yè)近兩萬(wàn)家,以大眾娛樂(lè)、消費(fèi)類為主題的信息服務(wù)企業(yè)占了將近1.8萬(wàn)家,存在著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不均衡、地域發(fā)展不均衡、同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重、企業(yè)規(guī)模偏低以及違規(guī)現(xiàn)象不斷等行業(yè)發(fā)展初級(jí)階段。 

　　作為增值電信業(yè)務(wù)的升級(jí)版,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將在3G業(yè)務(wù)規(guī)模啟動(dòng)等有利因素推動(dòng)下即將迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)良機(jī),具體將體現(xiàn)在使用高數(shù)據(jù)用戶數(shù)的大幅增長(zhǎng)、上網(wǎng)流量的大幅增加、新型業(yè)務(wù)的大量推出等,2009年底將有可能是爆發(fā)性增長(zhǎng)的起始時(shí)間窗口。 國(guó)外移動(dòng)互聯(lián)標(biāo)桿 

　　從國(guó)外的3G實(shí)踐看,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展也極為迅猛,業(yè)務(wù)種類繁多,已經(jīng)滲透到了普通民眾生活的各個(gè)層面,不斷催生出新的企業(yè),這為中國(guó)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展提供了有益的借鑒。 

　　由于國(guó)情的差異,不加分辨地將國(guó)外業(yè)務(wù)直接在中國(guó)復(fù)制的“拿來(lái)主義”存在一定的不確定性,有可能水土不服。中國(guó)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)應(yīng)該立足于中國(guó)國(guó)情,充分借鑒國(guó)外成功業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的改造與創(chuàng)新。 

　　作為世界上3G業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)最為成功的國(guó)家,日本一直是全球3G業(yè)務(wù)發(fā)展的引領(lǐng)者,用戶的高速增長(zhǎng)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)的層出不窮、運(yùn)營(yíng)商與產(chǎn)業(yè)鏈的緊密型協(xié)作關(guān)系、業(yè)務(wù)的定價(jià)策略都具有鮮明策略。 

　　在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展方面。日本知名調(diào)查公司VRI對(duì)日本的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站瀏覽情況的最新調(diào)查結(jié)果顯示,排名前十的分別為雅虎、麥當(dāng)勞、樂(lè)天市場(chǎng)、Google、易查、Mixi、Goo、Digirock、Guide mobile、Gree。其中,有三家為搜索網(wǎng)站、兩家為電子商務(wù)網(wǎng)站、兩家為SNS網(wǎng)站（即社交網(wǎng)站）,表明以搜索、電子商務(wù)、SNS 為代表的手機(jī)網(wǎng)站成為應(yīng)用最為廣泛的成熟業(yè)務(wù)。 

　　在搜索網(wǎng)站中,三家搜索網(wǎng)站全部進(jìn)入前五名,除Google和雅虎是全球著名的搜索引擎外,排名第五的易查是專業(yè)的手機(jī)搜索引擎,不僅是DoCoMo的搜索服務(wù)提供商,為5000 萬(wàn)用戶提供手機(jī)搜索服務(wù),也為DeNA、Livedoor、infoseek、R25等日本知名門戶和社區(qū)網(wǎng)站提供服務(wù)。2008年四季度,易查開(kāi)始盈利,月收入約為100多萬(wàn)美元,預(yù)計(jì)2010年?duì)I業(yè)收入可達(dá)2000萬(wàn)美元,進(jìn)入快速發(fā)展軌道。 

　　需要特別注意的是,2005年日本的手機(jī)上網(wǎng)用戶首次超過(guò)PC的上網(wǎng)數(shù),如同互聯(lián)網(wǎng)的搜索一樣,手機(jī)搜索的大發(fā)展也在情理之中。 

　　在電子商務(wù)網(wǎng)站中,樂(lè)天市場(chǎng)是日本最大的電子商務(wù)網(wǎng)站,互聯(lián)網(wǎng)上的B2B、B2C、C2C等電子商務(wù)應(yīng)用已經(jīng)逐步成熟,而移動(dòng)終端的便攜性非常適合小額支付,目前移動(dòng)電子商務(wù)已經(jīng)滲透到人們?nèi)粘Ｉ钪辛?顯示了強(qiáng)大的生命力。 

　　排名前十的Mixi和Gree都是社區(qū)網(wǎng)站,日本的SNS主要參與者為Mixi、Gree和DeNA三家,業(yè)務(wù)模式為通過(guò)構(gòu)建社區(qū)吸引用戶后,再提供虛擬貨幣、虛擬道具以及游戲等增值服務(wù)模式收費(fèi),DeNA的收入,對(duì)年輕人非常具有吸引力。 

　　總之,除娛樂(lè)之外,搜索、電子商務(wù)和SNS成為日本移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站的主流和成熟的商業(yè)應(yīng)用和盈利模式。 

　　歐洲的3G歷史發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng),移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)也得到了迅速發(fā)展。調(diào)研公司comScore發(fā)布的歐洲主要國(guó)家無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)用戶使用情況報(bào)告顯示,其調(diào)研按用戶年齡劃分為六個(gè)小組,分別對(duì)相應(yīng)的無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容喜好進(jìn)行排序。 

　　從受訪者年齡看,娛樂(lè)依然是年輕人最為關(guān)注的業(yè)務(wù),而年紀(jì)大的則更關(guān)注天氣。特別值得關(guān)注的SNS是年輕人的首選,覆蓋了年齡面從13-34歲;搜索則是不分年齡所共同關(guān)注的業(yè)務(wù)。 

　　國(guó)外移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的快速發(fā)展為中國(guó)樹(shù)立了良好的標(biāo)桿,但鑒于國(guó)內(nèi)外實(shí)際情況的差異,國(guó)外成功的應(yīng)用能否直接在中國(guó)得到復(fù)制還需要更為深入而詳盡的分析。 

　　如,盡管日本是全球運(yùn)營(yíng)3G最成功的國(guó)家,但由于地域小,網(wǎng)站集中在東京及周邊地區(qū),易于傳播和營(yíng)銷,而中國(guó)幅員遼闊,各地差異性極大,因此簡(jiǎn)單移植其業(yè)務(wù)不一定能夠完全在中國(guó)得到成功。 

　　中國(guó)與國(guó)外的部分差異性主要集中在:（1）支付渠道:當(dāng)前國(guó)內(nèi)的信用體系尚不完善,電子支付的安全性并不高;（2）版權(quán)與內(nèi)容:國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的版權(quán)糾紛較大;（3）政策監(jiān)管:國(guó)內(nèi)是典型的多頭管理格局;（4）規(guī)范性有待提高:國(guó)內(nèi)存在大量的非規(guī)范或虛假信息,亟待整頓。 

　　因此,國(guó)外業(yè)務(wù)在中國(guó)進(jìn)行直接復(fù)制存在一定風(fēng)險(xiǎn),如涉及版權(quán)管制的業(yè)務(wù)在中國(guó)將無(wú)法得到發(fā)展,此外,完善的電子支付應(yīng)用在中國(guó)也需要逐步推廣的過(guò)程等等。 

　　結(jié)合國(guó)外情況,我們認(rèn)為中國(guó)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)必將迎來(lái)大規(guī)模增長(zhǎng),3G業(yè)務(wù)很可能出現(xiàn)“長(zhǎng)尾效應(yīng)”（指那些原來(lái)不受到重視的銷量小、種類多的產(chǎn)品或服務(wù)由于總量巨大,累積起來(lái)的總收益超過(guò)主流產(chǎn)品的現(xiàn)象）,新型業(yè)務(wù)將會(huì)源源不斷地創(chuàng)新出來(lái),對(duì)于產(chǎn)業(yè)規(guī)模弱小的內(nèi)容與增值服務(wù)提供商來(lái)說(shuō),將面臨著巨大的商機(jī),但對(duì)于運(yùn)營(yíng)商而言,如何衡量新業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)與推廣的盈虧平衡點(diǎn)將至為關(guān)鍵。 布局行業(yè)龍頭分享機(jī)遇 

　　與運(yùn)營(yíng)商、設(shè)備商相比,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的快速增長(zhǎng)期即將到來(lái),前景確定,估值必將得到大幅提升,各子行業(yè)龍頭將是穩(wěn)健的投資標(biāo)的,當(dāng)前的策略是積極布局行業(yè)龍頭以分享歷史性機(jī)遇,并充分享受移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司走向繁榮的過(guò)程,具體的標(biāo)的應(yīng)該鎖定手機(jī)音樂(lè)、手機(jī)游戲和手機(jī)支付的龍頭公司。 

　　3G之后的手機(jī)不僅是一種快捷的信息通訊平臺(tái),而且逐漸演進(jìn)成重要的文化、娛樂(lè)、傳媒平臺(tái)。手機(jī)以其便攜性、交互性等優(yōu)勢(shì),已經(jīng)成為多媒體信息終端。隨著3G 技術(shù)逐漸的成熟,以移動(dòng)娛樂(lè)、移動(dòng)辦公和移動(dòng)電子商務(wù)等為主的終端在線應(yīng)用業(yè)務(wù)將成為電信服務(wù)業(yè)的主旋律,通信產(chǎn)業(yè)的“長(zhǎng)尾效應(yīng)”也將不斷顯現(xiàn),將會(huì)有越來(lái)越多的產(chǎn)品滿足用戶的個(gè)性化需求,這將帶來(lái)增值業(yè)務(wù)的空前繁榮。 

　　“長(zhǎng)尾效應(yīng)”將使得新型業(yè)務(wù)層出不窮,但運(yùn)營(yíng)商的推廣力度以及業(yè)務(wù)的成熟度應(yīng)是我們選擇重點(diǎn)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵。 

　　我們將未來(lái)中國(guó)的3G 業(yè)務(wù)劃分為增強(qiáng)型與創(chuàng)新型兩大類業(yè)務(wù),其中增強(qiáng)型業(yè)務(wù)主要指手機(jī)音樂(lè)、手機(jī)游戲、手機(jī)上網(wǎng)等在2G或2.5G就已得到成熟應(yīng)用的業(yè)務(wù);創(chuàng)新型業(yè)務(wù)則有移動(dòng)搜索、移動(dòng)廣告、移動(dòng)支付、移動(dòng)博客、移動(dòng)商務(wù)、移動(dòng)辦公、移動(dòng)定位、移動(dòng)流媒體、移動(dòng)社區(qū)等業(yè)務(wù)。 

　　增強(qiáng)型業(yè)務(wù)由于產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好,將是率先受益的短時(shí)間即將形成規(guī)模的產(chǎn)業(yè);創(chuàng)新型業(yè)務(wù)基本上是從無(wú)到有的發(fā)展模式,增勢(shì)將十分驚人。 

　　從路徑依賴、成熟度、產(chǎn)業(yè)規(guī)模角度看,“娛樂(lè)先行”仍將是中移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的主要特征,手機(jī)音樂(lè)與手機(jī)游戲?qū)⑹亲钕仁芤嬉约耙?guī)模最大的兩大產(chǎn)業(yè)。而成長(zhǎng)最快的產(chǎn)業(yè)有可能是手機(jī)搜索、手機(jī)SNS、手機(jī)支付。 手機(jī)音樂(lè):或是最大金礦 

　　在3G時(shí)代,基于路徑依賴、成熟的發(fā)展模式、龐大的市場(chǎng)需求、3G時(shí)代的應(yīng)用、運(yùn)營(yíng)商爭(zhēng)奪的重心,手機(jī)音樂(lè)已經(jīng)并仍將是市值最龐大的市場(chǎng)之一,其形式也會(huì)不斷向MV、多媒體彩鈴等新興應(yīng)用演進(jìn),可能是3G時(shí)代催生的最大金礦。 

　　海外3G市場(chǎng)上移動(dòng)音樂(lè)的蓬勃發(fā)展也給出了有力的例證。2006年日本無(wú)線音樂(lè)銷量占數(shù)字音樂(lè)銷量的93%,收入達(dá)90%以上,數(shù)字音樂(lè)收益的年度增長(zhǎng)率達(dá)156%;2007年的數(shù)字音樂(lè)付費(fèi)下載繼續(xù)保持在41%的增速上,手機(jī)整曲下載增幅更是達(dá)到了91%,顯示出移動(dòng)音樂(lè)在3G時(shí)代旺盛生命力。 

　　《中國(guó)WAP發(fā)展報(bào)告2007》調(diào)查結(jié)果顯示,通過(guò)WAP在線試聽(tīng)/下載音樂(lè)的用戶比例為40.2%。2008年中移動(dòng)的年報(bào)顯示,在1134.44億元增值業(yè)務(wù)收入中,非短信數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入為412.94億元,占比為36.4%;而在增值業(yè)務(wù)中彩鈴收入為143.8億元,占比為34.82%,成為對(duì)增值業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)。 

　　手機(jī)音樂(lè)成為各大電信運(yùn)營(yíng)商迎接3G時(shí)代所重點(diǎn)打造的核心業(yè)務(wù)。中移動(dòng)增值業(yè)務(wù)的發(fā)展重點(diǎn)包括無(wú)線音樂(lè)、手機(jī)視頻點(diǎn)播、手機(jī)報(bào)、手機(jī)導(dǎo)航、手機(jī)電視、手機(jī)動(dòng)漫等。中國(guó)聯(lián)通(600050,股吧)主推的九項(xiàng)3G重點(diǎn)業(yè)務(wù)包括:手機(jī)音樂(lè)、可視電話、手機(jī)郵箱、無(wú)線上網(wǎng)卡、手機(jī)搜索、即時(shí)通信、手機(jī)電視、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)報(bào)等。 

　　2009年1月,中國(guó)聯(lián)通決定為音樂(lè)、視頻等重點(diǎn)培育的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)進(jìn)行招聘,設(shè)立聯(lián)通音樂(lè)公司專門負(fù)責(zé)音樂(lè)運(yùn)營(yíng),重點(diǎn)開(kāi)發(fā)手機(jī)音樂(lè)市場(chǎng)。中國(guó)電信著眼于3G也推出了十大特色業(yè)務(wù),專為手機(jī)音樂(lè)打造了“愛(ài)音樂(lè)”的基于無(wú)線網(wǎng)絡(luò)和有線網(wǎng)絡(luò)開(kāi)展的音樂(lè)業(yè)務(wù),是中國(guó)電信面向固話、小靈通、天翼手機(jī)以及互聯(lián)網(wǎng)用戶提供的集海量高價(jià)值音樂(lè)內(nèi)容、多終端、多業(yè)務(wù)平臺(tái)支持的一站式音樂(lè)娛樂(lè)服務(wù)。 

　　根據(jù)國(guó)內(nèi)第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)魅媒調(diào)研中心的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,手機(jī)用戶未來(lái)最期待的增值服務(wù)中,視聽(tīng)娛樂(lè)居第一位,占比為34%;其次分別是電子商務(wù)、視頻電話以及手機(jī)游戲。在3G應(yīng)用服務(wù)中,手機(jī)用戶最為期待的依然是視聽(tīng)娛樂(lè),比例達(dá)到38.4%,其后分別為視頻電話、地圖定位和電子商務(wù)等。 

　　香港上市的A8電媒音樂(lè)（0800.HK）是手機(jī)音樂(lè)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位的一家公司,3G一方面將帶來(lái)全曲下載、MV、多媒體彩鈴等新興業(yè)務(wù)的需求拉動(dòng),另一方面運(yùn)營(yíng)商之間對(duì)優(yōu)秀合作伙伴資源的爭(zhēng)奪也將不斷提升公司的溢價(jià)能力與談判地位。 手機(jī)游戲:潛在的巨龍 

　　近幾年來(lái),日韓的手機(jī)游戲業(yè)務(wù)對(duì)運(yùn)營(yíng)商ARPU的提升發(fā)揮了重要作用,自2003年中移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通相繼推出“百寶箱”和“神奇寶典”業(yè)務(wù)以來(lái),中國(guó)的手機(jī)游戲產(chǎn)業(yè)也已經(jīng)進(jìn)入了加速發(fā)展時(shí)期,3G的上馬、資費(fèi)的下降以及智能手機(jī)的普及將促進(jìn)用戶對(duì)手機(jī)游戲更好的體驗(yàn)。 

　　易觀國(guó)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2008年中國(guó)手機(jī)游戲市場(chǎng)規(guī)模為13.65億元,環(huán)比增長(zhǎng)62.67%,用戶為698萬(wàn)戶,環(huán)比增長(zhǎng)29.02%,并預(yù)計(jì)2011年中國(guó)手機(jī)游戲市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到42.08億元,2008-2011年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為45.54%。 

　　易觀國(guó)際對(duì)中國(guó)的手機(jī)游戲用戶也做出了預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2011年的手機(jī)游戲用戶將達(dá)到1545.16萬(wàn)戶,保持著高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。 

　　盡管手機(jī)游戲發(fā)展迅猛,但目前國(guó)內(nèi)上游廠商公司依然存在相當(dāng)多的問(wèn)題,如規(guī)模普遍偏小、收入偏低、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一等。據(jù)魅媒調(diào)研中心公布的數(shù)據(jù)顯示,手機(jī)游戲廠商在50人以下占50.0%;50-100人為33.3%;101-300人為14.7%;300人以上僅占2.0%。2008年近八成國(guó)內(nèi)手機(jī)游戲廠商月收入在50萬(wàn)元以下;單機(jī)游戲依然構(gòu)成手機(jī)游戲的主流。 

　　目前排名靠前的廠商主要有空中信使、新浪互聯(lián)、掌中米格和雷霆萬(wàn)鈞這四家公司。 

　　總體看,手機(jī)游戲的發(fā)展前景廣闊,未來(lái)存在著良好的增長(zhǎng)前景,但大多數(shù)公司規(guī)模偏小,能否構(gòu)筑持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)能力將是考量?jī)?yōu)秀公司脫穎而出的重要方面。 手機(jī)支付:尚需逐步培育 

　　手機(jī)支付業(yè)務(wù)是通過(guò)將手機(jī)與銀行賬號(hào)之間建立對(duì)應(yīng)聯(lián)系,使手機(jī)成為隨身攜帶的POS 機(jī),手機(jī)用戶只需發(fā)送手機(jī)短信或非接觸掃描方式就可以完成話費(fèi)充值、水電煤氣繳費(fèi)、購(gòu)物、餐飲等諸多消費(fèi)項(xiàng)目。 

　　手機(jī)的移動(dòng)性、便攜性、私密性等多種特性使得手機(jī)將成為小額支付的優(yōu)異載體,3G的到來(lái)為手機(jī)支付提供了速率上的極大支持,理論上,任何小額支付都可以通過(guò)手機(jī)來(lái)進(jìn)行。未來(lái)3G的應(yīng)用將日益深入普通老百姓的生活當(dāng)中,而手機(jī)支付即為典型應(yīng)用,未來(lái)的可預(yù)見(jiàn)的業(yè)務(wù)有購(gòu)買電影票、購(gòu)物、購(gòu)買彩票等無(wú)數(shù)延伸業(yè)務(wù),手機(jī)支付市場(chǎng)前景十分廣闊。 

　　目前,深圳移動(dòng)和麥當(dāng)勞、百里匯便利店、中影今典國(guó)際影院等近10家商戶開(kāi)展了RFSIM卡應(yīng)用,可以刷手機(jī)在合作商戶消費(fèi);上海電信推出的手機(jī)支付業(yè)務(wù)可以使用手機(jī)支付共用事業(yè)費(fèi)、購(gòu)買電影票、預(yù)約醫(yī)院專家門診等。 

　　易觀國(guó)際認(rèn)為,2009年中國(guó)的手機(jī)支付市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到19.74億元,2006-2009年三年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率將高達(dá)70.4%,2009年末的用戶將達(dá)到8250萬(wàn)人。 

　　當(dāng)然,盡管手機(jī)支付擁有巨大的市場(chǎng),但在國(guó)內(nèi)仍需要一個(gè)逐步培育的過(guò)程,尚有兩方面的問(wèn)題亟待解決: 

　　首先是政策監(jiān)管的缺位。手機(jī)支付的大規(guī)模發(fā)展必然帶來(lái)龐大的沉淀資金,這部分資金的將由運(yùn)營(yíng)商、銀行和第三方機(jī)構(gòu)來(lái)掌管,但目前三方的監(jiān)管主體對(duì)手機(jī)支付的相關(guān)政策并不明確,政策監(jiān)管上還存在缺位。 

　　其次是手機(jī)支付的安全性存在風(fēng)險(xiǎn)。由于中國(guó)信用制度嚴(yán)重缺失,導(dǎo)致用戶使用手機(jī)支付的安全性無(wú)法得到較好的保護(hù),手機(jī)實(shí)名制迫在眉睫,相關(guān)的信用體系也需要迅速完善。 

　　在手機(jī)支付領(lǐng)域,第一視頻（0082.HK）憑借手機(jī)彩票業(yè)務(wù)率先爆發(fā)。該公司是中國(guó)擁有資質(zhì)和許可證最為齊全的網(wǎng)絡(luò)視頻新媒體,包括網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)許可證、互聯(lián)網(wǎng)新聞許可證、增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證、互聯(lián)網(wǎng)出版許可證等,是唯一一家在香港上市的網(wǎng)絡(luò)視頻公司。 

　　3G的啟動(dòng)賦予第一視頻極為豐富的想象空間,公司已獲得手機(jī)電視牌照,是國(guó)內(nèi)具有該資質(zhì)的五家公司之一,已經(jīng)成立專門團(tuán)隊(duì)籌備移動(dòng)視頻內(nèi)容,正在與中國(guó)聯(lián)通商談合作事宜,并已推出三款網(wǎng)絡(luò)游戲。此外,公司還收購(gòu)了一家SNS網(wǎng)站Domouse,并使之與手機(jī)購(gòu)彩業(yè)務(wù)結(jié)合。 

　　同時(shí),第一視頻與四個(gè)手機(jī)購(gòu)彩試點(diǎn)省份之一的黑龍江福彩中心簽署協(xié)議成為全國(guó)第一個(gè)手機(jī)購(gòu)彩推廣商,由于手機(jī)購(gòu)彩具有隨時(shí)隨地、安全、便利、私密等優(yōu)勢(shì),國(guó)家也允許手機(jī)購(gòu)彩進(jìn)行宣傳,手機(jī)購(gòu)彩可能出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。 

　　此外,拓維信息(002261,股吧)（002261）以國(guó)內(nèi)手機(jī)動(dòng)漫第一品牌著稱,其孫公司長(zhǎng)沙美盛科技與湖南省福利彩票發(fā)行中心也合作進(jìn)行了手機(jī)投注業(yè)務(wù),可獲得該業(yè)務(wù)2元/月功能費(fèi)中的85%,以及投注額的8%作為該業(yè)務(wù)的收入。 手機(jī)SNS及手機(jī)搜索 

　　SNS在中國(guó)尚屬新興事物,如開(kāi)心網(wǎng)等短時(shí)間內(nèi)均獲得了巨大的成功。雖然在無(wú)線SNS領(lǐng)域尚未有案例,但由于日本的SNS在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)中占據(jù)重要位置,我們?cè)诖藘H簡(jiǎn)要分析中國(guó)的SNS發(fā)展?fàn)顩r,這些SNS也可以很方便進(jìn)入無(wú)線領(lǐng)域。 

　　中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,2008年,中國(guó)的SNS網(wǎng)站市場(chǎng)規(guī)模為7.6億元,同比增長(zhǎng)38.2%,預(yù)計(jì)2009年將增長(zhǎng)31.6%至10億元規(guī)模。 

　　用戶在SNS上主要與已認(rèn)識(shí)的朋友保持聯(lián)系,對(duì)網(wǎng)站的參與深度并不高,整體市場(chǎng)規(guī)模較小。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局看,市場(chǎng)領(lǐng)先者主要有開(kāi)心網(wǎng)、百度貼吧、天涯、校內(nèi)網(wǎng)等,目前這些網(wǎng)站均紛紛制定了進(jìn)軍手機(jī)用戶的策略,但短時(shí)間尚難以取得明顯成效。 

　　手機(jī)搜索是指通過(guò)手機(jī),借助無(wú)線上網(wǎng)、SMS或打電話的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)信息的檢索,上網(wǎng)速率的提升以及資費(fèi)的下降使得通過(guò)無(wú)線上網(wǎng)實(shí)現(xiàn)搜索的方式越來(lái)越普遍,手機(jī)搜索也成為海外3G業(yè)務(wù)的典型應(yīng)用。 

　　易觀國(guó)際數(shù)據(jù)顯示,2008年中國(guó)手機(jī)搜索用戶達(dá)6525萬(wàn)戶,同比增長(zhǎng)100.77%,手機(jī)搜索市場(chǎng)廠商收入規(guī)模為1.28億元,同比增長(zhǎng)229.93%,其中面向用戶收費(fèi)模式和關(guān)鍵詞廣告模式的收入占總收入比重的56%,廣告聯(lián)盟模式的收入占比為44%。預(yù)計(jì)2009年中國(guó)手機(jī)搜索用戶將達(dá)到1.32億人,同比增長(zhǎng)103%,假設(shè)按人均消費(fèi)值不變計(jì)算,則2009年中國(guó)手機(jī)搜索市場(chǎng)規(guī)模將為2.6億元。 

　　手機(jī)搜索廠商中,百度、谷歌和易查占據(jù)著領(lǐng)先者地位,其中百度的用戶數(shù)量居第一,谷歌則不斷推出新產(chǎn)品并嘗試通過(guò)戶外媒體推廣移動(dòng)搜索,并積極加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作;易查于2008年下半年將發(fā)展重心由日本轉(zhuǎn)為中國(guó),發(fā)力手機(jī)廣告業(yè)務(wù)。手機(jī)搜索總體市場(chǎng)規(guī)模偏小,盈利模式尚在探索之中。 

　　綜上,出于對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)的良好預(yù)期,我們將投資標(biāo)的鎖定為增強(qiáng)型業(yè)務(wù)中的手機(jī)音樂(lè)和手機(jī)游戲以及創(chuàng)新型業(yè)務(wù)中的手機(jī)支付,這類公司未來(lái)將擁有業(yè)績(jī)與估值共同推升下的長(zhǎng)期繁榮期。并且,出于對(duì)未來(lái)前景良好的預(yù)期,資本市場(chǎng)上將極有可能出現(xiàn)先提升公司的估值水平,然后再待其業(yè)績(jī)跟上的情形。