公司1季報顯示，2009年1季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.79億元，同比增長2.68%；營業(yè)利潤1,197萬元，同比增長7.7%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤985萬元，同比下降4.45%；EPS為0.064元。

　　天相表示，2009年1季度業(yè)務收入微增2.68%，主要原因：

　　（1）2009年全球手機銷售業(yè)務面臨萎縮，諾基亞估計全年全球手機需求同比萎縮10%，手機卡業(yè)務作為手機的配套互補品受到影響；

　?。?）1、3季度一般是手機卡收入確認的淡季，2、4季度是手機卡確認的旺季；

　?。?）截至2009年4月1日，TD商用一年，TD用戶達到40萬，尚不構(gòu)成規(guī)模，“網(wǎng)絡外部性”難以凸顯，相關(guān)卡的需求也較少，但是隨著中國移動2 期TD網(wǎng)絡28個城市6月底開通，TD用戶將會有所擴展，此外，中國移動3期200個城市TD招標工作也已經(jīng)開始，TD卡需求快速發(fā)展可能要到2009年下半年，2010年后進入加速發(fā)展期。

　　展望——公司業(yè)績或?qū)⒃?009年下半年啟動：

　　（1）公司2008年收入占比78.3%的智能卡業(yè)務，2009年和2010年境內(nèi)外智能卡業(yè)務收入將保持同比30%以上增速。①公司在孟加拉國智能卡生產(chǎn)線有望與2009年中期達產(chǎn)，屆時將提高南亞地區(qū)智能卡供貨能力，提高境外收入；②電信運營商重組基本結(jié)束，三大運營商都加大了3G移動通信業(yè)務資本項目開支，公司的最主要客戶——中國移動已經(jīng)確立未來三年TD投資1,500億元和三年內(nèi)TD用戶達到5,000萬戶的目標。隨著三大運營商3G網(wǎng)絡的陸續(xù)開通，天相估計雙模手機，3G智能手機等需求將在2009年下半年開始出現(xiàn)快速成長，2010年開始進入景氣周期。運營商智能卡定制也將隨之增加，并呈現(xiàn)大容量，智能化特點。

　?。?）全國推行醫(yī)保卡一卡通業(yè)務。①時點：未來3-5年；②市場規(guī)模：全國準備推行醫(yī)保一卡通，估計該產(chǎn)品量產(chǎn)后價格在5元以上。如果采購10億張，市場在50億元。③受益空間：結(jié)合東信和平在二代證市場的地位（10%左右的份額），天相推算公司在醫(yī)?？ㄊ袌鲆矔兴憩F(xiàn)，按照8%估算，收入也在4個億以上。

　　盈利預測與評級：天相預測2009年-2010年EPS為0.37元和0.55元，以2009年4月20日收盤價10.51元計算，對應動態(tài)市盈率為28倍和19倍，維持“增持”的投資評級。

　　風險提示：（1）國內(nèi)SIM市場競爭激烈，產(chǎn)品價格下降風險；（2）海外市場需求的不確定性。