卡類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。恒寶股份公司是國(guó)內(nèi)最大的銀行卡廠商之一，市場(chǎng)份額約為25%。銀行卡安全性要求高、認(rèn)證嚴(yán)格、進(jìn)入壁壘較高。

　　恒寶股份公司是中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通手機(jī)卡最大供應(yīng)商，市場(chǎng)份額分別約為40%、18%。公司通過(guò)收購(gòu)東方英卡進(jìn)入中國(guó)移動(dòng)手機(jī)SIM卡供應(yīng)商行列。

　　隨著人行發(fā)布關(guān)于推進(jìn)金融IC卡應(yīng)用工作的意見，EMV遷移進(jìn)入議程。由于目前IC卡受理環(huán)境已較三年前大大改善，偽卡犯罪所造成損失已有銀行承擔(dān)責(zé)任的案例，磁條卡安全性差是銀行系統(tǒng)繞不開的巨大風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)銀行卡EMV遷移的緊迫性越來(lái)越強(qiáng)，能見度漸高，處大規(guī)模爆發(fā)前夜，預(yù)計(jì)12-13年將爆發(fā)，從而為銀行卡市場(chǎng)容量帶來(lái)大幅增長(zhǎng)?；诤豌y行良好的合作基礎(chǔ)及作為銀行IC卡領(lǐng)先供應(yīng)商，公司未來(lái)必將在銀行IC卡供應(yīng)中占有重要一席。

　　國(guó)內(nèi)手機(jī)支付標(biāo)準(zhǔn)已統(tǒng)一，在電信運(yùn)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈背景下，包括手機(jī)支付在內(nèi)的增值業(yè)務(wù)是其未來(lái)提升競(jìng)爭(zhēng)力的藍(lán)海市場(chǎng)，我們相信，運(yùn)營(yíng)商很快會(huì)加大力度推動(dòng)手機(jī)支付的發(fā)展。

　　銀聯(lián)也在試點(diǎn)發(fā)展手機(jī)支付。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和電子交易時(shí)代的來(lái)臨，小額消費(fèi)支付極為便利的國(guó)內(nèi)手機(jī)支付也有望步日韓成功經(jīng)驗(yàn)走向成功。公司是目前是中國(guó)聯(lián)通手機(jī)支付試點(diǎn)獨(dú)家供應(yīng)商，中國(guó)電信試點(diǎn)供應(yīng)也是一家獨(dú)大，是中國(guó)移動(dòng)三家入圍廠商之一，在未來(lái)手機(jī)支付大力發(fā)展中占得先機(jī)。手機(jī)支付將為公司未來(lái)提供廣闊的藍(lán)海市場(chǎng)。

　　恒寶股份公司正步入快速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)2011-2013年EPS分別為0.37.59.82元，動(dòng)態(tài)PE分別為36.05、22.52、16.28倍。

　　恒寶股份公司未來(lái)3年復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)40%以上，以2012年30-35XPE估值，對(duì)應(yīng)價(jià)格區(qū)間17.73-20.68元。給予“買入”評(píng)級(jí)，建議逢低買入,守候EMV遷移、手機(jī)支付市場(chǎng)啟動(dòng)。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)：EMV遷移、手機(jī)支付發(fā)展低于預(yù)期。