目前市場對于物聯(lián)網(wǎng)業(yè)績兌現(xiàn)尚存疑慮，我們認為，在政府、運營商和華為的大力推動下，物聯(lián)網(wǎng)的商用進展有望超預(yù)期，四季度或?qū)⒂袠I(yè)績體現(xiàn)。

　　與市場不同的邏輯有：(1)氣表龍頭金卡智能三季度業(yè)績預(yù)告超市場預(yù)期，物聯(lián)網(wǎng)表市場打開;(2)10萬臺NB-IoT水表落地，NB-IoT商用進程加快;(3)網(wǎng)絡(luò)+芯片打破瓶頸，預(yù)計四季度或?qū)⒂袠I(yè)績體現(xiàn)。

　　氣表龍頭金卡智能三季度業(yè)績預(yù)告超市場預(yù)期，物聯(lián)網(wǎng)表市場打開10月12日，金卡智能發(fā)布2017年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計前三季度凈利潤將達約1.67-1.78億元，比上年同期增長200%-220%;預(yù)計第三季度凈利潤將達約0.79-0.82億元，比上年同期增長380%-400%，業(yè)績增長超市場預(yù)期，凈利潤較上年同期大幅增長。除并表天信儀表帶來的業(yè)績增長之外，隨著物聯(lián)網(wǎng)表市場逐漸打開，物聯(lián)網(wǎng)表銷量業(yè)績較上年大幅提升，是公司業(yè)績增量的主要來源之一。物聯(lián)網(wǎng)表市場打開，業(yè)績的快速增長體現(xiàn)了市場對于物聯(lián)網(wǎng)終端的接受程度和需求水平較高，預(yù)計未來隨著NB-IoT應(yīng)用的成熟，NB-IoT終端的市場需求有望超預(yù)期。

　　10萬臺NB-IoT水表落地，NB-IoT商用進程加快

　　今年4月，三川智慧首批400臺NB-IoT光電物聯(lián)網(wǎng)水表走出生產(chǎn)線。目前公司已在鷹潭建設(shè)了共780個NB-IoT網(wǎng)絡(luò)基站，實現(xiàn)了包括農(nóng)村在內(nèi)的全域覆蓋。10月12日，三川智慧與華為合作發(fā)布了“鷹潭10萬NB-IoT智能水表商用上線及階段成果”，公司計劃于明年6月底前完成對鷹潭城區(qū)內(nèi)共計10萬臺NB水表的安裝，實現(xiàn)鷹潭全域智能水表部署。我們預(yù)計，隨著NB-IoT商用進程受到政府、運營商和華為的多方推進，各垂直行業(yè)的應(yīng)用將不斷成熟，NB-IoT大規(guī)模商用即將到來。

　　網(wǎng)絡(luò)+芯片打破瓶頸，四季度或?qū)⒂袠I(yè)績體現(xiàn)

　　目前NB-IoT的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)逐步完善，中國電信已基本建成覆蓋全國重點區(qū)域的NB-IoT網(wǎng)絡(luò)。此外，華為Marketing與解決方案部副總裁蔣旺成曾表示，其性能更優(yōu)的Boudica150芯片第四季大規(guī)模商用出貨。屆時，NB-IoT大規(guī)模商用的主要瓶頸將被打破，我們預(yù)計，以NB-IoT智能表為首的NB-IoT應(yīng)用將迅速落地，到年底訂單數(shù)量有超預(yù)期的可能，四季度或?qū)⒂袠I(yè)績體現(xiàn)。此外，對于掌握數(shù)據(jù)的物聯(lián)網(wǎng)公司，我們重申應(yīng)當(dāng)對其物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)價值進行估值的觀點。我們認為，隨著物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)技術(shù)的突破、應(yīng)用的成熟，未來對物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)變現(xiàn)模式的探索將不斷涌現(xiàn)，數(shù)據(jù)價值將得以顯現(xiàn)。

　　投資建議

　　建議關(guān)注燃氣表龍頭金卡智能，水表龍頭三川智慧，智能控制器龍頭和而泰、拓邦股份，同時建議關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)+AI+云計算三輪驅(qū)動的高新興，以及廣和通。

　　風(fēng)險提示：NB-IoT進展不達預(yù)期;政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險。