在宏觀經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，軟件行業(yè)加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)初現(xiàn)。未來(lái)在宏觀經(jīng)濟(jì)加速向集約化發(fā)展的過(guò)程中，軟件行業(yè)景氣度很有可能持續(xù)提升，并維持在較高位置。持續(xù)推薦在專業(yè)領(lǐng)域具有品牌優(yōu)勢(shì)的IT企業(yè)。

　　全球市場(chǎng)增長(zhǎng)穩(wěn)定 IT業(yè)務(wù)景氣上升

　　全球IT服務(wù)收入仍將持續(xù)增長(zhǎng)。Gartner指出，全球正在向IT服務(wù)化、產(chǎn)業(yè)化方向發(fā)展。07年全球IT服務(wù)收入7483億美元，較06年增長(zhǎng)10％。未來(lái)四年，全球IT服務(wù)收入仍將持續(xù)增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率達(dá)到7.3%。

　　IDC的數(shù)據(jù)顯示，2007年日本IT服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模約為5.07萬(wàn)億日元，同比增長(zhǎng)3.9%。到2012年之前，日本IT服務(wù)市場(chǎng)將以年均3.4%的速度繼續(xù)增長(zhǎng)，屆時(shí)將達(dá)到5.98萬(wàn)億日元的規(guī)模。在各項(xiàng)IT服務(wù)中，數(shù)據(jù)中心的利用、企業(yè)信息系統(tǒng)外包等領(lǐng)域?qū)⒈３直容^高的增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模將從2007年的2萬(wàn)億日元增長(zhǎng)到2012年的2.5萬(wàn)億日元。

　　一季度全球處理器出貨量同比增長(zhǎng)25.7%。IDC的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度全球處理器出貨量同比增長(zhǎng)25.7%，營(yíng)收增長(zhǎng)了15.9%。但與去年第四季度相比，一季度出貨量卻下滑了9.2%。其中，臺(tái)式機(jī)處理器出貨量下滑11.9%，移動(dòng)處理器出貨量下滑5.9%，服務(wù)器處理器出貨量下滑了6%。不過(guò)與2007年第一季度相比，這三種處理器的出貨量均出現(xiàn)了增長(zhǎng)。其中移動(dòng)處理器漲幅最高，達(dá)到了42.8%。

　　IDC、Gartner調(diào)高08年P(guān)C銷量預(yù)期。在NB銷售持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，IDC和Gartner兩大機(jī)構(gòu)在6月份紛紛調(diào)高對(duì)今年全球PC發(fā)貨量的增長(zhǎng)預(yù)期。IDC預(yù)期今年P(guān)C銷量將比去年同期增長(zhǎng)15.2%，達(dá)到3.1億臺(tái)，而今年3月份的預(yù)期為12.8%。Gartner預(yù)期今年P(guān)C銷量將在去年2.64億臺(tái)的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)12.5%，高于此前預(yù)期的10.9%。此前，SIA對(duì)于今年P(guān)C銷量增長(zhǎng)的預(yù)期是10%。推動(dòng)筆記本電腦強(qiáng)勁增長(zhǎng)的原因在于筆記本電腦取代臺(tái)式機(jī)的趨勢(shì)以及超低價(jià)筆記本電腦在發(fā)展中國(guó)家的熱銷等。IDC預(yù)測(cè)，2009年和2010年P(guān)C銷量的增長(zhǎng)幅度將達(dá)到兩位數(shù)；到2012年，將回落到較高的一位數(shù)的增長(zhǎng)幅度，屆時(shí)全球PC總銷量將超過(guò)4.72億臺(tái)。


　　國(guó)內(nèi)軟件增速較快

　　軟件增長(zhǎng)較快，硬件增長(zhǎng)趨緩。工業(yè)和信息化部的數(shù)據(jù)顯示，1-5月我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上制造業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入18682.4億元，同比增長(zhǎng)20.3%，比1-4月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期提高3.2個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值4322.8億元，同比增長(zhǎng)23.6%，比1-4月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期提高6.7個(gè)百分點(diǎn)。1-5月我國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)累計(jì)完成軟件業(yè)務(wù)收入2504.3億元，同比增長(zhǎng)29%，增速比去年同期高2個(gè)百分點(diǎn)，比電子信息制造業(yè)高出8.7個(gè)百分點(diǎn)?？梢钥闯觯衲暌詠?lái)，軟件產(chǎn)業(yè)收入增長(zhǎng)率保持在較高水平，顯著高于去年，初步顯示了軟件產(chǎn)業(yè)加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　　軟件產(chǎn)業(yè)中，軟件技術(shù)服務(wù)增長(zhǎng)保持最快，收入474.8億元，同比增長(zhǎng)46.8%，增速比軟件全行業(yè)高17.8個(gè)百分點(diǎn)，所占比重增加到19%；其中軟件外包服務(wù)收入超過(guò)39億元。軟件產(chǎn)品收入875.2億元，同比增長(zhǎng)25%，占軟件產(chǎn)業(yè)總收入的34.9%；系統(tǒng)集成收入為622.5億元，同比增長(zhǎng)30.1%；嵌入式系統(tǒng)軟件和IC設(shè)計(jì)收入增速相對(duì)較低，分別完成收入454.5和77.4億元，同比增長(zhǎng)22.6%和14.7%，分別低于軟件全行業(yè)增速6.4和14.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　1-5月軟件出口達(dá)41.2億美元，同比增長(zhǎng)45%，增幅比整個(gè)軟件產(chǎn)業(yè)高出16個(gè)百分點(diǎn)。其中，嵌入式軟件出口超過(guò)20億美元，占軟件出口總額約50%，同比增長(zhǎng)35.8%；軟件外包出口超過(guò)3.6億美元，同比增長(zhǎng)68.3%。1-5月，計(jì)算機(jī)制造業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入5773.3億元，同比增長(zhǎng)17.1%，銷售收入占電子信息產(chǎn)業(yè)的比例為30.9%。實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值1056.3億元，同比增長(zhǎng)18.9%。進(jìn)入08年以來(lái)，計(jì)算機(jī)制造業(yè)的收入和工業(yè)增加值增速均低于整個(gè)信息產(chǎn)業(yè)的增速。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額159.8億元，同比增長(zhǎng)39%，增速較上年末繼續(xù)回落。行業(yè)銷售利潤(rùn)率為2.67%，比2月份下滑0.15個(gè)百分點(diǎn)，仍保持在一個(gè)相對(duì)較高的水平。1-5月，國(guó)內(nèi)共生產(chǎn)臺(tái)式機(jī)1454萬(wàn)臺(tái)，同比下降0.79%，今年以來(lái)臺(tái)式機(jī)出貨持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。生產(chǎn)筆記本電腦4164.3 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)44.9%，筆記本電腦替代臺(tái)式機(jī)的進(jìn)程仍在繼續(xù)。1-5月，國(guó)內(nèi)服務(wù)器出貨量166.3萬(wàn)部，同比下降43.8%，自3月份以來(lái)連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。

　　微觀企業(yè)景氣調(diào)查：二季度計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)景氣度提升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1.95萬(wàn)家企業(yè)景氣狀況季度報(bào)告顯示：二季度全國(guó)企業(yè)景氣指數(shù)為137.4，略高于一季度的136.2。整體上看，企業(yè)景氣指數(shù)仍處于高位運(yùn)行狀態(tài)，但較去年同期回落8.6。受制于成本壓力和需求不振，大部分行業(yè)景氣較去年下滑。僅有兩個(gè)行業(yè)同比景氣度提升：建筑業(yè)（↑1.80）和信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)（↑4.40）。


　　我們策略部在《每日酷圖與思考》中對(duì)中國(guó)VC與PE的投資方向進(jìn)行了分析。我們發(fā)現(xiàn)，經(jīng)歷了07年度的下滑之后，08年上半年VC對(duì)包括IT、互聯(lián)網(wǎng)與電信的投資均出現(xiàn)迅速的回暖。2008年二季度，VC投資IT行業(yè)占比增長(zhǎng)到22%，金額約1.4億美元左右；從案例個(gè)數(shù)上看，IT與互聯(lián)網(wǎng)恢復(fù)較快，二季度IT投資案例17例，反映了行業(yè)景氣的攀升。PE二季度投資IT行業(yè)兩例，投資金額1.01億美元，占比4%。

　　我們認(rèn)為，VC對(duì)行業(yè)景氣的判斷更為長(zhǎng)期化，更傾向于進(jìn)行"面"的投資；而PE較傾向于近期能夠上市以謀求退出收益，一般屬于短期與"點(diǎn)"的投資。根據(jù)這個(gè)出發(fā)點(diǎn)，我們判斷VC認(rèn)可IT行業(yè)的長(zhǎng)期景氣度，這與我們對(duì)于IT行業(yè)，尤其是軟件與服務(wù)業(yè)的看法是吻合的。此外，VC與PE還為行業(yè)優(yōu)秀公司的加速發(fā)展提供了資金渠道，有利于行業(yè)景氣度的提升和持續(xù)。

　　未來(lái)潛力不可小視 細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)不一

　　軟件外包：5 年增長(zhǎng)率35.3%，歐美與高端化市場(chǎng)潛力可期。來(lái)自IDC《中國(guó)離岸軟件外包市場(chǎng)2008-2012年預(yù)測(cè)與分析》報(bào)告顯示，2007年中國(guó)離岸軟件外包市場(chǎng)規(guī)模達(dá)19.7億美元，同比2006年增長(zhǎng)42.4%。IDC預(yù)計(jì)，到2012年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到89.5億美元，五年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到35.3%。其中，2007年日韓市場(chǎng)占據(jù)總體市場(chǎng)規(guī)模的51.8%，同比增長(zhǎng)32.2%；歐美離岸外包業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)60.6%。IDC預(yù)計(jì)，未來(lái)5年，隨著日本離岸服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期，日韓市場(chǎng)增幅將放緩，復(fù)合增長(zhǎng)率為27.2%；而歐美市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)44.7%。到2009年，歐美市場(chǎng)將取代日韓市場(chǎng)成為中國(guó)離岸軟件外包的主體市場(chǎng)。

　　盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緩，國(guó)內(nèi)服務(wù)商仍然對(duì)離岸服務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展保持樂(lè)觀態(tài)度。其主要原因在于，相關(guān)服務(wù)商正在通過(guò)積極拓展服務(wù)范圍、鎖定具備清晰外包戰(zhàn)略和外包流程并對(duì)外包有合理預(yù)期的發(fā)包商、創(chuàng)新和改革服務(wù)模式等方面的努力，以提升競(jìng)爭(zhēng)力，增加客戶粘性，理性拓展業(yè)務(wù)，應(yīng)對(duì)不斷增加的利潤(rùn)壓力。

　　IDC指出，從2007年起，越來(lái)越多發(fā)包方的目光從印度轉(zhuǎn)向中國(guó)，充足的IT人才供給、產(chǎn)品環(huán)境的優(yōu)化、逐漸成熟的服務(wù)品牌促使中國(guó)離岸軟件外包企業(yè)在國(guó)際資源配置眾處于更有利的競(jìng)爭(zhēng)地位，但整體上超越印度等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手尚需時(shí)日。中國(guó)離岸軟件外包市場(chǎng)的繁榮將通過(guò)政府與服務(wù)提供商更緊密的合作得以實(shí)現(xiàn)。而CCID發(fā)布的《2008年中國(guó)軟件與信息服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，2007年中國(guó)的軟件與信息服務(wù)外包市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了152億美元，其中ITO市場(chǎng)規(guī)模約為90.4億美元，BPO市場(chǎng)規(guī)模約為61.6億美元。目前，中國(guó)軟件與信息服務(wù)外包企業(yè)總數(shù)達(dá)到3000家，從業(yè)人員達(dá)到30萬(wàn)。中國(guó)軟件與信息服務(wù)外包離岸市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到22.8億美元。預(yù)計(jì)2010年，離岸外包市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到56億美元，占產(chǎn)業(yè)總體市場(chǎng)規(guī)模的20.0%；在岸外包市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到224億美元，占產(chǎn)業(yè)總體市場(chǎng)規(guī)模的80.0%。

　　CCID近期還對(duì)國(guó)內(nèi)軟件與信息服務(wù)外包企業(yè)進(jìn)行的調(diào)研結(jié)果顯示，在被調(diào)查企業(yè)中，BPO業(yè)務(wù)占比超過(guò)70%的企業(yè)達(dá)9.8%；以IT咨詢作為ITO主營(yíng)業(yè)務(wù)（占比>50%）的占從事ITO業(yè)務(wù)企業(yè)的1.7%。

　　管理軟件：SaaS逐漸進(jìn)入主流。為了滿足經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)的中小企業(yè)需求，搶占中小企業(yè)這一潛力市場(chǎng)，各主流廠商紛紛推出SaaS管理軟件。同時(shí)，SaaS進(jìn)入電子政務(wù)領(lǐng)域的探討已經(jīng)開(kāi)始，未來(lái)或成為政府創(chuàng)新電子政務(wù)建設(shè)模式的方向之一。

　　7月8日，用友軟件通過(guò)激活公司已有的偉庫(kù)網(wǎng)，正式推出基于SaaS模式的新一代在線服務(wù)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)被列為公司的戰(zhàn)略培育業(yè)務(wù)。用友SaaS首發(fā)應(yīng)用包括網(wǎng)上記賬平臺(tái)、網(wǎng)上訂貨平臺(tái)、網(wǎng)上客戶營(yíng)銷平臺(tái)以及移動(dòng)營(yíng)銷平臺(tái)等四大平臺(tái)。它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手金蝶已于5月29日與IBM 聯(lián)合發(fā)布面向中小企業(yè)提供一站式SaaS的"騰云計(jì)劃"，該計(jì)劃致力于打造在線管理軟件平臺(tái)和電子商務(wù)平臺(tái)，規(guī)劃其"友商網(wǎng)"于2010年成為提供完善的在線管理服務(wù)及成熟的電子上網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，聚集1000家企業(yè)注冊(cè)用戶。金蝶友商已于7月10日得到了隸屬于財(cái)政部會(huì)計(jì)司的中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)評(píng)測(cè)，從而開(kāi)創(chuàng)了管理型SaaS在中國(guó)企業(yè)應(yīng)用的技術(shù)和信息安全標(biāo)準(zhǔn)。我們認(rèn)為，主流管理軟件廠商的介入與管理型SaaS測(cè)評(píng)的通過(guò)，使得SaaS逐漸進(jìn)入了管理軟件的主流。雖然短期內(nèi)它還無(wú)法和傳統(tǒng)的成套管理軟件抗衡，但未來(lái)幾年必將迎來(lái)快速的發(fā)展，僅僅其對(duì)客戶資源的搶占也是有戰(zhàn)略意義的。

　　CCID的調(diào)查顯示，投資類因素最能影響中小企業(yè)用戶選擇SaaS。其中，無(wú)需自建數(shù)據(jù)中心、初始投資低的選擇率超過(guò)70%。我們認(rèn)為，在目前中小企業(yè)支付能力普遍受到預(yù)算約束的情況下，SaaS管理軟件憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)，將面臨較好的發(fā)展機(jī)遇。

　　08年一季度國(guó)內(nèi)中間件市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3.34億元同比增長(zhǎng)44.39%。國(guó)內(nèi)中間件市場(chǎng)08年一季度整體規(guī)模達(dá)到3.34億人民幣，環(huán)比下降30.2%，同比增長(zhǎng)44.39%，基本上吻合一季度IT系統(tǒng)實(shí)施工作時(shí)間短、交付以及回款相對(duì)較低的特點(diǎn)。用戶需求方面政府及公共事業(yè)項(xiàng)目中的中間件需求增長(zhǎng)旺盛；高校項(xiàng)目的中間件需求開(kāi)始逐步顯現(xiàn)；電信機(jī)構(gòu)的中間件需求仍然龐大，特別是不少地方電信企業(yè)開(kāi)始開(kāi)展SaaS業(yè)務(wù)，對(duì)中間件需求有一定刺激；銀行的數(shù)據(jù)集中需求，令其仍然有中間件需求，而一般而言，銀行更傾向于選擇排名靠前的廠商的中間件產(chǎn)品。從廠商格局上來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)中間件市場(chǎng)的廠商格局開(kāi)始出現(xiàn)變數(shù)，雖然IBM、BEA、東方通科技仍然占據(jù)整體市場(chǎng)60%以上的市場(chǎng)份額，但Oracle收購(gòu)BEA后，對(duì)市場(chǎng)格局將有一定沖擊。

　　Gartner：中國(guó)RFID 市場(chǎng)5-7 年后進(jìn)入超大規(guī)模應(yīng)用階段。Gartner最新的一個(gè)調(diào)查報(bào)告顯示:2007年全球RFID市場(chǎng)的增長(zhǎng)率為29%，2008年將增長(zhǎng)31%。在亞太地區(qū)，2007年RFID的增長(zhǎng)率為33%，略高于全球的增長(zhǎng)率。Gartner指出，中國(guó)市場(chǎng)預(yù)計(jì)要在5-7年之后才會(huì)有真正意義上的超大規(guī)模的RFID應(yīng)用，而在亞太地區(qū)的其他地方，RFID將有一個(gè)更長(zhǎng)的"成長(zhǎng)期"。

　　易觀國(guó)際的數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一結(jié)論。2007年中國(guó)RFID市場(chǎng)規(guī)模為45.1億元，2011年將達(dá)到65.31億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為17.83%。政府主導(dǎo)是RFID項(xiàng)目在中國(guó)得以發(fā)展的重要因素，這在未來(lái)幾年之內(nèi)不會(huì)有所改變。國(guó)家相繼頒布《中國(guó)射頻識(shí)別技術(shù)政策白皮書》、《800/900MHz頻段試運(yùn)行規(guī)定》等相關(guān)政策規(guī)定說(shuō)明了國(guó)家對(duì)該項(xiàng)技術(shù)的重視與支持。

　　投資評(píng)級(jí)

　　從計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，我們傾向于透過(guò)行業(yè)應(yīng)用本身的發(fā)展空間和成熟度來(lái)度量企業(yè)及其產(chǎn)品的成長(zhǎng)高度與生命周期。我們推崇那些能夠?qū)Ｗ⒂诩?xì)分環(huán)節(jié)或領(lǐng)域的管理軟件企業(yè)，特別是那些在相關(guān)領(lǐng)域擁有較強(qiáng)品牌優(yōu)勢(shì)的一體化解決方案提供者，將是我們首選的推薦品種。對(duì)于軟件外包型企業(yè)，我們看好那些有議價(jià)能力、擁有穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的客戶資源，開(kāi)發(fā)項(xiàng)目具有可持續(xù)增長(zhǎng)空間的規(guī)模外包企業(yè)。

　　主板推薦用友軟件、航天信息、同方股份、東軟股份。中小板推薦青島軟控、大華股份、廣電運(yùn)通。重點(diǎn)關(guān)注遠(yuǎn)望谷、石基信息、科大訊飛。