大富科技收入大幅增長，業(yè)績環(huán)比持續(xù)提升。14年上半年實現(xiàn)收入13.2億元，同比增長75%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.75億元，同比增長13倍，超出此前預告上限，符合我們樂觀預期。剔除投資收益后，Q1實現(xiàn)凈利潤6960萬元，Q2凈利潤8800萬元，Q3預告凈利潤8413萬-1.1億元，業(yè)績環(huán)比持續(xù)提升。

　　射頻器件受益4G，高景氣度持續(xù)。公司上半年射頻器件實現(xiàn)收入11.8億元，同比增長118%，是收入和業(yè)績增長的主要驅動力。目前國內基站出貨量處于歷史最高點，F(xiàn)DD試驗網(wǎng)牌照發(fā)放后，電信和聯(lián)通還將加大對4G的投資，行業(yè)景氣度持續(xù)提升，將保障公司業(yè)績持續(xù)釋放。

　　毛利率大幅提升，費用管控成效顯著。上半年公司毛利率恢復至28.1%，同比大幅提升9個百分點。后續(xù)隨高毛利率4G產(chǎn)品占比提升及公司生產(chǎn)自動化程度的提高，毛利率還有提升空間。費用方面，上半年管理費用1.2億，同比下降22%，費用率下降10.4個百分點，得益于研發(fā)費用的控制;銷售費用支出1499萬元，費率下降1個百分點，我們認為費用管控將貫穿全年。

　　打造共性制造平臺，奠定公司長遠發(fā)展。大富科技的戰(zhàn)略是打造共性制造平臺，今年以來先后拓展了電動汽車、智能終端及可穿戴設備等新業(yè)務，切入了特斯拉和國際一線終端大廠，奠定公司長遠發(fā)展。此外，旗下華陽微電子的RFID業(yè)務及母公司大富配天下的機器人、數(shù)控機床等資產(chǎn)也值得重點關注。