投資要點(diǎn):

      中瑞思創(chuàng)公司10年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.10億元,增長(zhǎng)34%;利潤(rùn)總額1.03億元,增長(zhǎng)44%;凈利潤(rùn)0.85億元,增長(zhǎng)42%,對(duì)應(yīng)EPS1.27元;扣除非常性損益后的凈利潤(rùn)0.82億元,增長(zhǎng)53%。

      分業(yè)務(wù)來(lái)看,公司軟標(biāo)簽業(yè)務(wù)收入激增93%,占比升至17%,聲磁軟標(biāo)簽占比繼續(xù)提高;硬標(biāo)簽業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)22%,占比為74%;標(biāo)簽附件收入增長(zhǎng)63%,占比升至9%。公司募投項(xiàng)目中的軟標(biāo)簽項(xiàng)目已完成一期建設(shè),預(yù)計(jì)11年產(chǎn)能將大幅擴(kuò)張;硬標(biāo)簽項(xiàng)目預(yù)計(jì)2季度完成所有樣機(jī)安裝調(diào)試,年底前產(chǎn)能達(dá)1.5億只。

      中瑞思創(chuàng)公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng),尤其是荷蘭、瑞典、比利時(shí)、法國(guó)、德國(guó)、俄羅斯等歐洲國(guó)家,以及新興市場(chǎng)如巴西、智利、阿根廷、墨西哥等拉美國(guó)家,并在越南、泰國(guó)等東南亞市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)零的突破。

      中瑞思創(chuàng)公司整體毛利率略升1個(gè)點(diǎn)至44%,管理與銷售費(fèi)用分別增長(zhǎng)35%與31%,加上IPO募集資金使財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)-1003萬(wàn),三費(fèi)合計(jì)占營(yíng)收比重下降3個(gè)點(diǎn)至11%。政府補(bǔ)助是非經(jīng)常性損益的主要部分,10年出現(xiàn)了50%的下降。

      中瑞思創(chuàng)公司于1月收購(gòu)了專注于開(kāi)發(fā)和應(yīng)用客戶界面的RFID解決方案的TBS,跨出了國(guó)際并購(gòu)的第一步;并于3月與紹興理德等共同成立思創(chuàng)理德,來(lái)拓展RFID應(yīng)用和源標(biāo)簽應(yīng)用業(yè)務(wù)。11年公司將大力開(kāi)拓RFID業(yè)務(wù),適時(shí)擴(kuò)大RFID標(biāo)簽規(guī)模,積極發(fā)展RFID系統(tǒng)項(xiàng)目應(yīng)用。

      而尚未使用的7.7億超募資金為公司后續(xù)外延式擴(kuò)張?zhí)峁┝吮Ｕ稀?

      我們預(yù)期公司2011-2013年銷售收入分別為4.09億元、5.40億元、7.03億元;凈利潤(rùn)分別為1.12億元、1.47億元、1.89億元;對(duì)應(yīng)EPS分別為1.67元、2.19元、2.81元。