事件描述

　　本篇報(bào)告希望向您闡述我們重點(diǎn)覆蓋公司恒寶股份的主要投資要點(diǎn)。

　　事件評(píng)論

　　金融IC卡與移動(dòng)支付雙輪驅(qū)動(dòng),高成長趨勢確立:我們看好公司高速成長能力,主要邏輯在于公司主營智能卡類業(yè)務(wù)將會(huì)延續(xù)確定性高速增長態(tài)勢。
　　具體而言:
　　1、金融IC卡的爆發(fā)將能確保公司業(yè)績高速增長;
　　2、移動(dòng)支付進(jìn)入快車道,為公司提供新的成長動(dòng)力。
　　此外,公司在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)引入戰(zhàn)略投資者,強(qiáng)化外延擴(kuò)張預(yù)期,為公司長期成長提供保障。

　　金融IC卡爆發(fā),支撐公司業(yè)績高速增長:我們認(rèn)為,未來兩年中國金融IC卡行業(yè)仍處于爆發(fā)式增長階段,主要邏輯在于:
　　1、隨著2015年時(shí)間節(jié)點(diǎn)的逐步臨近,監(jiān)管層必將加大力度強(qiáng)制推進(jìn)EMV遷移,在國家政策層面上為金融IC卡發(fā)展提供了外在推動(dòng)力量;
　　2、受到競爭驅(qū)動(dòng),各大銀行將會(huì)加快推進(jìn)EMV遷移的進(jìn)度,行業(yè)競爭將會(huì)成為金融IC卡增長的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)因素。
　　金融IC卡行業(yè)爆發(fā)之際,公司憑借其多年來磁條卡的經(jīng)營優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)換卡的平穩(wěn)過渡,金融IC卡的市場占有率也有望得到持續(xù)提升。

　　移動(dòng)支付提速,鑄就公司成長新引擎:我們判斷,中國移動(dòng)支付加速增長的客觀條件已經(jīng)成熟,行業(yè)爆發(fā)啟動(dòng)在即,主要表現(xiàn)為:
　　1、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)之爭以中國移動(dòng)的妥協(xié)而結(jié)束,明確基于13.56Mhz的方案將掃清產(chǎn)業(yè)鏈上下游硬件廠商的疑慮,從而推動(dòng)終端以及受理環(huán)境的改善;
　　2、運(yùn)營商和金融機(jī)構(gòu)兩大陣營已經(jīng)逐漸放棄各自主導(dǎo)移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)鏈的做法,轉(zhuǎn)而發(fā)揮各自在用戶以及商家拓展上的優(yōu)勢進(jìn)行合作,實(shí)現(xiàn)互利共贏。
　　可以預(yù)見,伴隨三大運(yùn)營商全面開展移動(dòng)支付業(yè)務(wù),中國移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)將有望迎來超預(yù)期發(fā)展。目前公司在三大運(yùn)營商通信智能卡采購中所占的市場份額均處于行業(yè)前列,公司無疑將會(huì)成為移動(dòng)支付行業(yè)爆發(fā)最大的受益者之一。

　　引入戰(zhàn)略投資者,強(qiáng)化外延并購預(yù)期,保障長期成長:可以看到,公司引入戰(zhàn)略投資者后的內(nèi)容主要舉措集中于:
　　1、對(duì)內(nèi)強(qiáng)調(diào)盡快完善激勵(lì)機(jī)制,完成對(duì)公司管理層及核心技術(shù)人員的激勵(lì);
　　2、對(duì)外強(qiáng)化公司外延擴(kuò)張預(yù)期,推動(dòng)公司加速發(fā)展。
　　我們認(rèn)為,在公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)處于景氣高漲階段時(shí),基于公司主業(yè)進(jìn)行外延并購,對(duì)于保障公司長期發(fā)展將具備積極作用。

　　投資建議:我們預(yù)測公司2013-2015年全面攤薄EPS分別為0.44元,0.65元和0.87元,重申對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。