今天我們從行業(yè)的視角來(lái)研究一下行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。

　　行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈概況

　　從包裝行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)可以看出，包裝是典型的中游行業(yè)。而紙包裝是包裝行業(yè)的最重要組成部分，具有易加工、成本低 、適于印刷、環(huán)保、可回收等優(yōu)勢(shì)，是市場(chǎng)上運(yùn)用最廣泛的包裝。紙包裝業(yè)上游主要是瓦楞紙、箱板紙等造紙行業(yè)，下游則是食品、煙酒、快遞、電子電器、日化用品等終端消費(fèi)行業(yè)，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。

　　行業(yè)規(guī)模方面，一方面紙包裝產(chǎn)品自身優(yōu)勢(shì)明顯，在輕量化、環(huán)保等要求下備受下游歡迎;另一方面，下游煙酒等傳統(tǒng)行業(yè)的維穩(wěn)發(fā)展以及快逑等新興行業(yè)的崛起帶來(lái)需求的持續(xù)增長(zhǎng)，推動(dòng)行業(yè)規(guī)模的提升，2017年產(chǎn)值達(dá)3310.9億元，同比增長(zhǎng)12.60%(主要得益亍原材料成本上升的情況下，包裝企業(yè)向下游的有效提價(jià))，占包裝行業(yè)產(chǎn)值約30%，市場(chǎng)規(guī)模龐大。

　　行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展制約因素：議價(jià)能力相對(duì)薄弱

　　也因?yàn)榧埌b處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，在產(chǎn)業(yè)鏈中扮演的位置讓行業(yè)發(fā)展具備了先天的不足：議價(jià)能力相對(duì)薄弱，目前主要從事附加值較低的加工業(yè)務(wù)，對(duì)上游原材料價(jià)格波動(dòng)只能被動(dòng)接受，而對(duì)下游又難以傳導(dǎo)成本壓力，最終體現(xiàn)為議價(jià)能力缺失——具體分析，從上游來(lái)看，造紙龍頭市占率穩(wěn)步提升(箱板紙CR4為35%，白卡紙CR4 為81%)，紙價(jià)能有效往中游傳導(dǎo);從下游來(lái)看，大型客戶是包裝廠的核心資源，包裝廠難以進(jìn)行快速的調(diào)價(jià)，而中小型客戶則對(duì)價(jià)格相對(duì)敏感，在包裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局高度分散的情冴下，包裝廠為了搶奪客戶資源，難免陷入價(jià)格戓之中。最終，盈利水平高度被動(dòng)的屬性對(duì)行業(yè)估值形成了長(zhǎng)期壓制。

　　解決制約因素辦法

　　解決制約的辦法有兩個(gè)，第一個(gè)辦法完善上游原料至包裝中游的產(chǎn)業(yè)鏈，兩個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都是自己的話，自然不存在上游議價(jià)的問(wèn)題，從而減少價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的影響。第二個(gè)辦法是提升行業(yè)集中度，把其他企業(yè)都熬死了，只剩下幾個(gè)巨頭，行業(yè)規(guī)則容易統(tǒng)一，找小企業(yè)產(chǎn)能技術(shù)不夠，就只能找巨頭，非你不可的時(shí)候議價(jià)能力就出來(lái)了。

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀--行業(yè)集中度低

　　龍頭市場(chǎng)占有率低，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分散。受包裝行業(yè)低準(zhǔn)入門檻和有限服務(wù)半徑影響，中小包裝公司居多，市場(chǎng)集中度低。雖然近年來(lái)受供給側(cè)改革、環(huán)保趨嚴(yán)等因素影響，紙和紙板制容器制造行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量仍2013年的2696家減少為2017年的2312家，行業(yè)整合趨勢(shì)明顯，但相較于美國(guó)前五大紙企超70%的市占率以及歐洲CR5為35%的市占率而言，國(guó)內(nèi)前五大紙包裝企業(yè)市場(chǎng)占有率不足10%，集中度仍然有很大的提升空間。

　　目前行業(yè)集中度較低的原因，一方面是因?yàn)榧尤氚b行業(yè)的門檻較低。紙包裝行業(yè)資金、技術(shù)門檻低，服務(wù)半徑小。建設(shè)一個(gè)年產(chǎn)能約4000萬(wàn)平斱米、對(duì)應(yīng)產(chǎn)值約1億元的標(biāo)準(zhǔn)化包裝廠通常需要投入4000-5000萬(wàn)元的資金(包括廠房、設(shè)備以及運(yùn)營(yíng)所需流勱資金)，資金門檻低;由于制作工藝相對(duì)簡(jiǎn)單，技術(shù)門檻也較低。另一方面，由于包裝產(chǎn)品單價(jià)低，高昂的運(yùn)輸成本決定了包裝廠的服務(wù)半徑有限(通常在150公里以內(nèi))，想要擴(kuò)張，必須就近建廠，限制了業(yè)內(nèi)龍頭的擴(kuò)張速度。

　　這些特質(zhì)行業(yè)特質(zhì)，注定了包裝行業(yè)集中度提升是一個(gè)緩慢的過(guò)程。

　　為什么行業(yè)未來(lái)的發(fā)展是集中度提升，而不是保持現(xiàn)狀?

　　行業(yè)2017年產(chǎn)值達(dá)3310.9億元，同比增長(zhǎng)12.60%。企業(yè)數(shù)量從2013年的2696家減少到2017年的2312家。蛋糕變大，分蛋糕的人減少了，說(shuō)明有的人分到的蛋糕變多了，那么誰(shuí)分到的蛋糕變多了?數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)cr5的占比由2015年的5.02%提升至6.86%。至少cr5是其中的一部分。也可以看出現(xiàn)在的行業(yè)趨勢(shì)是市場(chǎng)集中度向頭部企業(yè)匯聚的一個(gè)過(guò)程。那么這個(gè)趨勢(shì)會(huì)延續(xù)嗎?

　　1.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)整合--成本優(yōu)勢(shì)。

　　現(xiàn)在行業(yè)集中度低，屬于群雄混戰(zhàn)的階段，在此階段價(jià)格戰(zhàn)再所難免。所以具有成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)會(huì)漸漸蠶食沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)的市場(chǎng)份額，而沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)在失去市場(chǎng)之后經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，只能被其他企業(yè)并購(gòu)。那么什么樣的企業(yè)會(huì)具有成本優(yōu)勢(shì)呢?1.規(guī)模相對(duì)較大的企業(yè)。當(dāng)規(guī)模大到一定程度會(huì)出現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)讓成本降低。2.進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)。進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)鏈布局能更好的應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格的波動(dòng)，消除價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)對(duì)成本的影響，把成本最大程度的降到最低。而產(chǎn)業(yè)鏈的布局則一般只能以并購(gòu)的方式來(lái)進(jìn)行。有能力進(jìn)行并購(gòu)的都是有實(shí)力的企業(yè)，也就是規(guī)模較大的企業(yè)。所以價(jià)格戰(zhàn)不斷進(jìn)行的結(jié)果就是弱小的企業(yè)的市場(chǎng)份額被大企業(yè)占領(lǐng)，公司被大企業(yè)收購(gòu)。但有一點(diǎn)值得注意，在現(xiàn)階段，被收購(gòu)搶占的只會(huì)是弱小的企業(yè)，大企業(yè)與大企業(yè)目前為止并不存在直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，因?yàn)閾屨既跣∑髽I(yè)的市場(chǎng)份額相對(duì)于搶占大企業(yè)的市場(chǎng)份額相對(duì)于來(lái)的容易太多，大企業(yè)由于都具有一定的技術(shù)和資金實(shí)力，如果兩者相愛(ài)相殺，不僅會(huì)耗費(fèi)過(guò)多的時(shí)間和資源，更有可能會(huì)出現(xiàn)鷸蚌相爭(zhēng) 漁翁得利的情況。在此情況下，兩者個(gè)強(qiáng)者會(huì)盡量避免正面的碰撞，因?yàn)樗麄冎涝诓贿h(yuǎn)的將來(lái)，在他們收拾完這些蝦兵蟹將之后，那里才是他們的戰(zhàn)場(chǎng)。所以現(xiàn)在的階段會(huì)是行業(yè)top5發(fā)展的黃金時(shí)期，在此階段他們發(fā)展面對(duì)的對(duì)手實(shí)力差距較大，發(fā)展擴(kuò)張的阻力較小，同時(shí)都會(huì)有較快的發(fā)展速度。

　　2.外部環(huán)境--環(huán)保監(jiān)管趨勢(shì)從嚴(yán)。

　　環(huán)保政策的不斷從嚴(yán)不僅提升的行業(yè)的門檻，也讓小企業(yè)的運(yùn)行成本不斷增加，運(yùn)營(yíng)舉步維艱，而大企業(yè)深厚是實(shí)力則保證自身能從容應(yīng)對(duì)。

　　3. 未來(lái)趨勢(shì)--智能包裝是未來(lái)的一大發(fā)展方向。

　　2017年我國(guó)智能包裝行業(yè)規(guī)模達(dá)到1488.09億元，同比增長(zhǎng)8.90%，其中，細(xì)分領(lǐng)域規(guī)模最大的為RFID市場(chǎng)( 2017年RFID市場(chǎng)觃模已達(dá)752.4億元)。實(shí)際上，斯道拉恩索公司、國(guó)際紙業(yè)公司等國(guó)際著名企業(yè)都早已開(kāi)始研發(fā)智能型包裝，為合作伙伴提供整套的智能包裝服務(wù)，通過(guò)包裝實(shí)現(xiàn)品牌、消費(fèi)者不零售商之間的交流虧勱，大幅增強(qiáng)客戶產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，包裝公司亦仍該業(yè)務(wù)中獲得更高的利潤(rùn)回報(bào)。而跟上智能包裝的是帶節(jié)奏，需要一定的研究費(fèi)用，而小企業(yè)并無(wú)力承擔(dān)。這樣會(huì)讓中小企業(yè)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的長(zhǎng)跑中逐漸掉隊(duì)。

　　包裝行業(yè)發(fā)展的格局會(huì)是行業(yè)集中度逐漸像頭部企業(yè)集中，且TOP5企業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展的時(shí)期，在此時(shí)期都具有較高的投資價(jià)值。