大唐電信在資本市場(chǎng)留下了過(guò)多的污點(diǎn)，讓它今天為此付出了沉重的代價(jià)。融資被拒，對(duì)業(yè)績(jī)低迷、急需資金推進(jìn)新項(xiàng)目的大唐電信，可謂船破又遇打頭風(fēng)

　　一波未平，一波又起，是非不斷的大唐電信科技股份有限公司(下稱“大唐電信”)，日前再遭打擊。

　　1月7日晚，大唐電信發(fā)布公告稱，公司非公開(kāi)發(fā)行A股股票申請(qǐng)，未獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)。這則消息對(duì)資本市場(chǎng)無(wú)疑是一記悶棍。1月10日，大唐電信股價(jià)以跌停收?qǐng)?，次日再?.19%。

　　大唐電信并未公布融資被拒的原因，但業(yè)界認(rèn)為，不排除存在畫(huà)項(xiàng)目圈錢的可能。在傳統(tǒng)電信設(shè)備市場(chǎng)無(wú)法與華為、中興競(jìng)爭(zhēng)后，大唐電信調(diào)整了公司戰(zhàn)略，將主要精力集中在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合等新興產(chǎn)業(yè)上，但以自身的盈利能力，很難支撐龐大的業(yè)務(wù)支出，再加上債臺(tái)高筑，大唐電信處境不容樂(lè)觀。

　　三次變臉仍遭否

　　大唐電信是大唐電信科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)(電信科學(xué)技術(shù)研究院)控股的企業(yè)。它對(duì)此次增發(fā)作了充分的準(zhǔn)備，這已經(jīng)是它第三次下調(diào)融資金額，盡管如此，依然被拒之門外。

　　時(shí)間回到2009年5月，當(dāng)時(shí)大唐電信披露增發(fā)預(yù)案，擬以不低于8.70元/股的價(jià)格，定向增發(fā)不超過(guò)1.4億股，募集資金不超過(guò)12億元，用于三個(gè)項(xiàng)目的推進(jìn)及償還銀行借款。其中，新型3G智能卡研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目擬投入9601萬(wàn)元，銀行EMV(銀行卡從磁卡向智能卡轉(zhuǎn)變的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn))研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投入1.9億元，TD數(shù)據(jù)融合產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投入1.7億元。

　　問(wèn)題顯而易見(jiàn)，項(xiàng)目推進(jìn)反而成了陪襯，其主要意圖是為了償還銀行貸款，僅此一項(xiàng)就為7.4億元。2009年12月，大唐電信作出調(diào)整，將募集資金項(xiàng)目中償還銀行貸款的金額降為零，并相應(yīng)下調(diào)募集資金規(guī)模。

　　2010年4月，大唐電信又披露增發(fā)預(yù)案，擬非公開(kāi)發(fā)行股票的數(shù)量不超過(guò)3100萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格不低于16.49元/股，募集資金凈額不超過(guò)4.74億元。2010年12月，大唐電信再次發(fā)布公告，透露董事會(huì)同意公司根據(jù)本次募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)際投入情況，將募資總額由47423萬(wàn)元調(diào)整為41971萬(wàn)元。但未能如愿。

　　由于大唐電信在公告里并未說(shuō)明融資遭拒的原因，讓媒體有了更多的猜測(cè)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，導(dǎo)致此次結(jié)果與大唐電信業(yè)績(jī)有一定的關(guān)系。有電信分析師對(duì)《IT時(shí)代周刊》記者表示，作為國(guó)有企業(yè)，大唐電信獲得了眾多的市場(chǎng)傾斜，得到了政府巨大的支持，這是中興、華為等企業(yè)不敢想象的。盡管如此，大唐電信這幾年一直動(dòng)蕩不安，既有業(yè)績(jī)的低迷，也有領(lǐng)導(dǎo)人走馬燈似的更換，市場(chǎng)對(duì)此信心不足。

　　具體到業(yè)績(jī)上，在中國(guó)3G市場(chǎng)啟動(dòng)的這幾年，作為TD推手的大唐電信，并未表現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，反而被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手后來(lái)居上。從2010年前三季度來(lái)看，大唐電信期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.9億元，凈利潤(rùn)為2703.66萬(wàn)元，同比下降30.6%。

　　TD依然存在諸多問(wèn)題，不僅進(jìn)展緩慢，中國(guó)移動(dòng)也有跳過(guò)TD上4G的想法。更為糟糕的是，大唐在TD的市場(chǎng)份額不斷遭中興、華為等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蠶食。

　　在去年中國(guó)移動(dòng)的TD第三期招標(biāo)中，大唐更是被擠出冠亞軍的位置，大唐系僅獲得21%的份額，排在第三位。2009年就有消息稱，大唐的TD設(shè)備在多個(gè)城市被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華為、中興替換。

　　布局新興產(chǎn)業(yè)

　　盡管大唐電信的整體表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期，甚至有些“扶不起”。但在過(guò)去兩年中，它對(duì)新技術(shù)作出了一些嘗試?！皞鹘y(tǒng)通信行業(yè)正在向以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合為代表的大通信范疇演進(jìn)?！贝筇齐娦旁硎?，公司不會(huì)滿足于提供單一的產(chǎn)品，而是要做整體解決方案提供商，這才是大唐電信的轉(zhuǎn)型之路。

　　大唐電信目前在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合等領(lǐng)域投入力度較大，很缺錢。據(jù)大唐電信不愿具名的人士透露，在電信設(shè)備領(lǐng)域，大唐電信很難與華為、中興競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手太過(guò)強(qiáng)大、資金雄厚、人才優(yōu)勢(shì)也很明顯，很多技術(shù)它們都能后來(lái)居上。大唐在TD網(wǎng)絡(luò)設(shè)備上被趕超就是很好的例證。

　　盡管增發(fā)被否，但大唐電信在新的項(xiàng)目上必須繼續(xù)投入，否則就會(huì)被后進(jìn)者伺機(jī)趕上、超越，而大唐電信自身盈利能力有限，如何去支撐新項(xiàng)目，是擺在面前的一個(gè)難題。

　　記者了解到，大唐電信在3G智能卡項(xiàng)目上取得了不錯(cuò)的成績(jī)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)2009年就已經(jīng)啟動(dòng)，目前已經(jīng)到了產(chǎn)出期，預(yù)計(jì)2012年將可以批量銷售，可為公司帶來(lái)年均銷售收入2.4億元;銀行EMV卡去年已實(shí)現(xiàn)規(guī)模銷售。此外，大唐電信去年還進(jìn)入物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

　　在國(guó)海證券研究員欒雪飛看來(lái)，大唐電信除了EMV卡有望成為最大受益者外，在物聯(lián)網(wǎng)、電子閱讀、社?？āIM卡等領(lǐng)域，均有可能處于行業(yè)領(lǐng)先地位。這些項(xiàng)目是大唐電信的競(jìng)爭(zhēng)力所在，但問(wèn)題在于，多個(gè)項(xiàng)目同時(shí)投入，所需資金十分巨大，靠自有資金輸血無(wú)異于杯水車薪。

　　體制之困

　　相比新興行業(yè)，電信設(shè)備的錢更好賺，數(shù)目更巨大，大唐電信為什么要轉(zhuǎn)型?可以說(shuō)它高瞻遠(yuǎn)矚，也可以說(shuō)是迫不得已。原本屬于自己的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，最后優(yōu)勢(shì)盡失，市場(chǎng)開(kāi)始用腳投票。因此，大唐電信在手中握著多個(gè)概念的情況下，市場(chǎng)依然不買賬。有分析人士指出，從去年第三季度開(kāi)始，機(jī)構(gòu)投資者就紛紛退出。此次增資方案遭中國(guó)證監(jiān)會(huì)否決之后，機(jī)構(gòu)更是競(jìng)相出逃。

　　大唐電信有母公司電信研究院的技術(shù)支持，為何卻表現(xiàn)持續(xù)低迷?這就得追溯到體制上，作為一家典型的國(guó)有企業(yè)，也表現(xiàn)出了典型的“國(guó)企病”，不僅產(chǎn)品更新過(guò)慢，內(nèi)耗也長(zhǎng)期存在。

　　最為典型的就是2007年至2008年的線路之爭(zhēng)，致使多位高層集體出走。自2007年年底大唐移動(dòng)原總裁唐如安“下課”后，包括大唐移動(dòng)前副總裁楊貴亮在內(nèi)，至少三名副總裁級(jí)高管相繼“掛靴”，此外，還有相當(dāng)多的核心員工離職。這種大規(guī)模的人員調(diào)整，使得原有的布局被打亂，其危害不言而喻。

　　嚴(yán)重的內(nèi)耗，讓大唐電信錯(cuò)失了更多市場(chǎng)機(jī)遇。在這種內(nèi)部環(huán)境下，要與中興、華為等虎狼之師競(jìng)爭(zhēng)，其被動(dòng)局面就可想而知了。從上世紀(jì)末，中興、華為去海外市場(chǎng)強(qiáng)健筋骨，視野更開(kāi)闊，競(jìng)爭(zhēng)力提高也十分明顯，差距進(jìn)一步拉大。更何況，它還必須面對(duì)愛(ài)立信、諾基亞西門子、阿爾卡特朗訊等西方技術(shù)派的沖擊。

　　大唐電信踏步不前，最根本的原因在于體制。在1999年之前，大唐電信的交換機(jī)供不應(yīng)求，但隨著來(lái)自中興、華為等強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的崛起，大唐電信很快地在競(jìng)爭(zhēng)中處于下風(fēng)。其實(shí)，這也并不完全是技術(shù)不如人，畢竟有電信研究院做后盾。但在技術(shù)轉(zhuǎn)化為成果方面，它總顯得節(jié)奏過(guò)慢，而在搶占市場(chǎng)方面，主動(dòng)出擊性也不夠。

　　早期的大唐電信，的確有很多值得驕傲的地方。2000年，它成為科技部首批公布的十六家“863計(jì)劃成果產(chǎn)業(yè)化基地”之一;2001年，在《福布斯》雜志“全球最佳小公司”評(píng)選中，大唐電信名列中國(guó)內(nèi)地企業(yè)第三位;2002年，它入選“中國(guó)最受尊敬企業(yè)50強(qiáng)”……但最近幾年，分量越來(lái)越輕。

　　在2000年，大唐電信的營(yíng)收就達(dá)到了24億元，10年過(guò)去了，大唐電信2010年的營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)也就剛30億元出頭，而中興、華為則是數(shù)百億、上千億元了。

　　因此，在某些電信分析師看來(lái)，不能光看大唐電信在某些新領(lǐng)域取得的領(lǐng)先，這種領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)能維持多久，才是最關(guān)鍵的。

　　如果在體制上不能有所突破，大唐電信今后的路還會(huì)很艱險(xiǎn)。